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博格和他的先锋集团创业史(2):我觉得自己在天堂

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发表于 2018-4-9 19:53:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
  如果你们问在美国基金行业最牛逼的人是谁? 答案一定不是巴菲特或者彼得林奇,而是约翰博格。他被誉为美国基金业的教父,他与他领导的先锋集团改变了美国传统基金行业,使得基金行业的平均管理费从1.5%降低到0.1%,截至2017年先锋集团管理规模约为5万亿美元,若依此计算,约翰博格每年为投资节约了700亿美元,省到就是赚到,换句说就是,他才是真正为美国投资者盈利最多的人!
  Jack Bogle印象中的母亲漂亮,性格好,很有魅力。父亲曾经是飞行员,一战时服役于英国皇家空军。他记得父亲的朋友们总是称他的父亲为威尔士王子,因为不仅外貌长得像,而且父亲生活的很阔绰。不管在其他方面,父亲教给了Bogle什么,仅仅是他参军的经历,就已经让Bogle足够感到骄傲。但是,Jack的第一个商业上的榜样是他的爷爷,William Yates Bogle, Sr.,他创办了美国砖业公司,后来又和人合伙创办了美国铝业公司(后来改名为普瑞玛瑞卡)。Jack的父亲退役后,先后在美国砖业公司和美国铝业公司工作,两份工作的收入都不错,一家人的生活过的很宽裕。
  1929年,股市崩溃,给Bogle一家带来了灾难性的影响,家里几乎失去了所有的财产。紧接着是大萧条,经济十分不景气,Bogle一家不得不卖掉了房子。大萧条伴随着Bogle童年的开始,他也开始认识到,自己的父母不再富有,生活充满了不确定性—尤其是经济收入方面。
  因为这样的遭遇,Jack认为经济不稳定是一种脆弱的表现,而富有则代表着成功。他决心帮助家人能继续过上经济有保障的生活。家里的三个男孩很早就开始工作养家。Jack10岁的时候就开始送报纸和杂志(比如《家庭妇女周刊》、《星期六(行情002291,诊股)晚报》),同时还在一家冰淇淋店打工。虽然做这些工作只要适当的有些责任心就可以,但是Jack从不松懈。他说:“我从不松懈,对这些工作,我不仅仅是完成而已,我非常负责任。”16岁的时候(当时大儿子Bill已经在美国海军服役),双胞胎兄弟Jack和David暑期时在新泽西的湾头区兼职,为在那里度假的人们送信。这份工作的时薪是1.04美元,Jack还记得这份时薪超过1美元的工作让他兴奋不已。
  和很多经历了大萧条的人一样,Bogle在金钱方面非常的谨慎,不喜欢一夜暴富的赚钱方式,也不乱花储蓄。在目睹父母和一些朋友陷入经济困境后,他决心自己不论从事什么职业,都会稳健行事,而更重要的是,父母的经历使他成为了一个上进的年轻人。
  Jack和David在新泽西马纳萨斯中学读了两年,接着去布莱尔学院读了一年。布莱尔学院是新泽西布莱尔镇的一所著名的寄宿学校。Jack二年级的学习成绩非常好:英语、科学、数学都是A;机械制图、打字和体育是B。周围人评价他品格优异,具有亲和力,而且比周围人更勤奋,能力也更强。
  虽然学校生活愉快,但是Jack的家庭生活却并不顺心。父亲开始酗酒,在1940年初丢掉了美国铝业公司的工作。几年后父亲和母亲分居(父母亲都在他们56岁的时候去世)。至少Jack在表面上是原谅他的父亲的,因为父亲尽力的照顾了家人的生活。但其实母亲后来成为了家庭的主心骨,维持家庭的正常运转。
  在Jack还是十几岁的孩子时,他就渴望能有地方让他创造自己的价值,靠自己的能力成功。他的母亲为他提供了这样的环境,母亲觉得,双胞胎兄弟应该和老大一样去布莱尔学院读书。Jack的舅舅是Clifton Armstrong Hipkins的一位投资银行家,为Jack和David争取到了布莱尔学院的奖学金。
  布莱尔学院成立于1848年,是一所男校,Jack在那里读初中和高中时,每年只有300名的招生名额。虽然布莱尔学院不是新兵训练营,但是却有着严格的类似军事化的管理。学生早上6点起床,上课、打工兼职、然后得在每晚10点熄灯前完成作业。娇生惯养的学生可能会觉得这里有些压抑,但是Jack却如鱼得水。Jack后来曾说,布莱尔对他意义重大。
  对于Jack而言,离开让他饱受困扰的家庭,是一种解脱。在布莱尔,他第一次展示了自己的能力——在学习、运动以及兼职工作方面的能力。他决心充分利用这个机会来证明自己,取得优异的成绩,让父母满意,同时能够进入一流的大学。
  无论是在课业方面还是运动方面,Jack都变得越来越自信,因为他发现自己比同学出色很多。他的上进心和竞争意识都很强,一生都是如此。他要求自己在任何方面都是出众的,即使是在餐厅打工。因为他的好胜心,很快他就成了在餐厅兼职的学生的领头人。他不喜欢失败,不论遇到什么困难,都要赢。
  Jack对数学尤其感兴趣,数字令他着迷。在其他同学还没有开始解题时,他就能看出其中的问题;他在心中默算出答案的速度要比其他人用纸笔计算的速度还快。他擅长于用尺进行计算,几乎成了他的招牌。
  1947年,Jack以优异的成绩从布莱尔毕业。虽然他的同学们都认为他是第一,但他还是因为一些学分没有能够担任毕业生代表。对于Jack这么希望赢的人来说,拿第二(他是毕业典礼开幕致辞人)是令人难受的失败。他去找了好几位老师沟通,希望能够重新给他判分,这样他可以以第一名的身份毕业。但是没有老师同意。(即使是现在,Jack也从不认为第二是好的,他常常说,填字游戏中“拿第二”的定义,就是“失败”)。
  Bogle认为他的成功很大部分来自于他在布莱尔的教育。在布莱尔的好成绩,让他进入了一流的大学,并且取得了后续成就。因此,他非常重视回馈母校,他的大部分捐赠都给了布莱尔,以至于成为布莱尔建校148周年来捐赠最多的校友。1972年,Bogle加入了布莱尔捐赠委员会,从1986年开始担任主席。
  因为家庭条件原因,家里只能有一个孩子能够上大学,另外两个需要赚钱养家。几乎没有太多的争议,大家决定Jack继续上学,而Bill和David则赚钱养家,维持家人的生活。对家人的责任和对兄弟的歉疚,让Jack变得更加上进,更加渴望成功。
  Jack在布莱尔学习成绩优异,他可以申请一流的大学,包括威廉姆斯学院和哈佛大学,但是他最终选择了普林斯顿,因为这里提供了丰厚的奖学金和很多的勤工俭学机会,两项加起来,可以覆盖Jack的学费和开支。在选择科目时,他仔细的做了筛选,选择专攻经济学,同时对莎士比亚、英国文学以及艺术史也广泛的涉猎。有一些课程学起来很吃力,比如微积分,而且国际贸易也让他头疼(他后来开玩笑受也许就是因为当时国际贸易学的不好,所以一直不看好海外投资)。
  成年后,Bogle家的双胞胎兄弟关系还是很好。他们喜欢拿纽约时报上的填字游戏来进行友好比赛,先完成的会在下周一早晨打电话帮助对方。大学毕业多年后,Jack仍然十分感激David为他做出的牺牲。1994年David意外去世,他甚至在葬礼上都提到了这件事情。在赞扬David的一生时,Jack称自己是双胞胎兄弟中“爱竞争、有毅力。以自我为中心。性格内向的一个”,而David则是“性格温和、会照顾人、外向开朗、懂得照顾别人感受”的人。他还说:“由于家庭的原因,David没有继续上学,但是就像我经常和他说的,他是我们两个之间更聪明的那个,通过努力,他成为一个自学成才的学者,爱好广泛的读者和有才华的作家,比我们这些受过普林斯顿教育的人都要博学”。他接着表达他对成功的看法,也间接的对他们俩进行比较:“成功是个难以捉摸的概念,David很有智慧,很早就认识到成功和金钱没有太大的关系,和事业没有太大的关系,和写书也没有太大的关系。我认为成功是正直的品格,良好的公民道德以及乐于帮助他人和给予他人快乐的能力。无论从哪方面说,David都取得了巨大的成功。我知道他一直以我为傲,但是我更为他感到骄傲。”
  Bogle尤其对经济导论感兴趣,这是一门有关货币和银行学以及经济史的课程。Paul Samuelson的经典教科书《经济学》在1948年发表的时候,Bogle正在读大二,这本书对他的影响远远大于任何其他的教材。他回忆说:“这本书让我重新认识了经济学,看到了一个全新的世界。我知道存钱和借钱,但是我从没有想过这是一门学问,是一门科学。”或许是个巧合,1993年为Bogle的畅销书《Bogle谈共同基金—投资高手的新视角》作序的正是Samuelson教授。
  在普林斯顿的最初几年,Bogel的成绩一般。大一的平均成绩是B,大二第一个学期的平均成绩只有C。经过努力,大二第二学期的平均成绩上升到了B,而大三的平均成绩是B+。除了上课学习,他还在餐厅打工,后来又去大学的体育售票处兼职,在大三大四时当上了经理,当时一周需要工作30个小时,才能达到领取助学金的标准。
  大学这几年,Bogle开始喜欢写作,上了很久的课程。为了增加收入,他请一位校友帮他安排了费城公报的执行编辑的暑期实习面试。拿着当时不菲的40美元一周的工资,他作为特约记者报道了在第十街和杰弗逊街警察执勤的新闻。为了独立完成报道,他需要坐电车全城跑。一个周日的早晨,他听到消息说警察局着火了,因为前一天晚上做报道太累,他没有去现场就把这个消息登上了报纸。一位细心的复核的人员发现了,问Bogle房子是什么颜色。Bogle很尴尬,回答不上来。这件事情的教训让Bogel记了一辈子:“一定要说出全部的真相,而且只有真相。另一点教训就是,不要走捷径。”后来,Bogle如同对宗教般的虔诚一样追求真实和诚信。
  在大三的时候,Bogle就已经开始着手研究后来给他带来成功的课题。他的大四经济专业毕业论文成果丰硕。Bogle决定研究一个从未被其他经济学专业学生研究过的课题。某天他正在学校图书馆翻阅杂志,他在1949年的财富杂志上看到一篇标题为《波士顿金融巨头》的文章。这篇文章分析了曼彻斯特投资者信托,管理资产10亿美金,是当时美国最大的资产管理公司。
  当时了解共同基金的人还不是很多,整体管理资产规模不大,集中在波士顿,总管理规模大约20亿美金,规模不到美国居民储蓄的1%。文章说道,共同基金行业是一个小的改变。但是文章也提到,共同基金行业是快速增长和发展的行业,有巨大的潜力。对于这种现状和未来的反差,Bogle很感兴趣,他觉得他找到了论文的题目。类似的研究以前从来没有做过,这是深入研究的机会。后来回想起他找到课题时的心情,Bogle觉得自己就像在天堂一样。
  Bogle大三大四时都在研究这个课题,大四时,他的平均成绩是A。1951年,他以优异的成绩从普林斯顿毕业,因为他的123页的《投资公司的经济角色》的论文获得了A+。Bogle对这个行业的深入理解令人印象深刻。他不仅表现出对行业整体的理解,而且指出其未来发展的优势和弊端,并且提出解决的方案。可以说,这篇论文完全不像是出自大学生之手,更像是一位共同基金公司主管多年的经验总结。
  (Bogle写到:投资公司现在的发展成果靠的是在经济繁荣时集中的销售,未来投资公司最大化的成长是来自于成本的控制。这段话预示了他未来对成本控制的极大关注。)
  Bogle在论文中批评基金行业过度的强调市场营销,而忽视了为持有人的利益服务。他指出,投资公司应该避免创造投资奇迹的预期,不应标榜自己能够战胜市场的能力(也预示着他未来推出指数基金)。他进一步的指出为了避免误导投资者,基金行业应该清晰的说明投资目标。在论文的结尾,他写到:“投资公司的首要职责是管理资产组合,其他方面都是次要的。”他后来对基金行业过度强调资产积累,而忽视自身受托责任也表示了很深的担忧。
  原英文书《John Bogle and the Vanguard Excperiment》,故事一共24章,赶紧点赞与转发才能加速更新速度……本译文仅用于国内同业之间学习与研究。
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